威創(chuàng)股份：可視化信息解決方案領(lǐng)先專家

       威創(chuàng)股份自主技術(shù)先進(jìn),在DLP高端拼接墻領(lǐng)域深耕多年,在國內(nèi)市場位居前列。高端市場需求看好,DLP中短期內(nèi)仍是主流技術(shù),利好公司發(fā)展。預(yù)計公司2013、14年EPS分別為0.52元、0.67元,目標(biāo)價14.60元,對應(yīng)2013年P(guān)E為27倍,給予“強烈推薦-A”的投資評級。

       產(chǎn)品正從硬件為主轉(zhuǎn)為可視化信息解決方案。從高端的高清晰度大屏幕拼接屏升級到以其為核心基礎(chǔ),以應(yīng)用軟件平臺為紐帶的可視化信息解決方案。

       市場地位國內(nèi)領(lǐng)先,根據(jù)isuppli公布數(shù)據(jù),威創(chuàng)股份在視屏拼接墻行業(yè)全球排名第三,在亞洲排名第一。公司增速高于行業(yè),隱含其市場地位在不斷上升。

      國內(nèi)市場需求旺盛。DLP類產(chǎn)品穩(wěn)定增長預(yù)期一方面源自軍隊、電力能源等對畫質(zhì)、響應(yīng)要求較高的行業(yè)的剛性需求,另一方面得益于智慧城市的建設(shè)推動,包括平安城市,智能交通等投資活躍的領(lǐng)域?qū)τ诳梢暬�解決方案的需求。在剛需和政策雙重推動下,我們認(rèn)為國內(nèi)市場還具有較大的空間。值得注意的是,由于國內(nèi)市場的主要行業(yè)客戶信息化水平較低,因此BARCO可比的控制室系統(tǒng)收入比重降低不具有參考意義,預(yù)計國內(nèi)客戶對于控制室系統(tǒng)的需求仍具有較好前景。

       DLP的技術(shù)優(yōu)勢鎖住高端市場。相較LCD和PDP,DLP在高端市場具有較大優(yōu)勢:DLP可以實現(xiàn)超窄縫,能夠滿足高端市場對于動態(tài)線路圖等應(yīng)用需求;其微鏡成像原理保證其響應(yīng)快速、時滯短;此外,較大的單屏面積也使DLP控制器成本較低。公司在DLP領(lǐng)域深厚的積累也保障了其在高端市場的明顯優(yōu)勢。

       財務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異、安全性高。公司現(xiàn)金流充沛,客戶支付管理日臻成熟;盈利能力在行業(yè)內(nèi)位居前列,且從2006年至今保持較高的穩(wěn)定性;費用控制得力,與收入匹配良好;經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善,營業(yè)周期指標(biāo)創(chuàng)歷史新低,應(yīng)收賬款及存貨周轉(zhuǎn)能力雙雙提升。

    給予“強烈推薦-A”投資評級:預(yù)計公司2013、14年EPS分別為0.52元、0.67元,目標(biāo)股價14.60元,對應(yīng)2013年P(guān)E為27倍,維持“強烈推薦-A”的投資評級。