華平股份：智慧城市助短期業績爆發

       公司提供軟硬件結合的視頻通信方案,能夠適應多網絡、多終端、移動化的客戶需求。視頻會議業務保持穩健增長,視頻監控成為公司收入主要來源。公司綜合圖像管理系統能夠兼容多廠商設備,集中客戶原有的視頻資源,接入統一的監控平臺,避免重復建設,提升視頻資源利用效率和管理指揮能力,成為公司開拓行業應用和智慧城市市場的利器。

       行業大客戶應用解決方案收入有望持續高速增長。公司某部隊大客戶行業應用解決方案建設內容與規模都類似于智慧城市項目,但采用非BT模式結算,短期業績爆發力強。我們認為2013-2014年該項目處于建設高峰期,有望持續高速增長。公司憑借此項目經驗,將開拓更多部隊和政府客戶,市場規模有望提高一倍以上。

       平安城市BT項目2014年開始貢獻規模收入,長期增長有保障,短期非BT項目收入有望超預期。公司現有銅仁和三縣平安城市訂單3個多億,2013年下半年將逐步建設完成,2014年后持續貢獻規模收入,長期增長有保障。公司現有項目建設完成后,將繼續爭取新訂單,可能不再局限于中西部地區。公司憑借中標大額平安城市BT項目帶來的品牌效應,在當地能夠獲取較多相關小額訂單,采用非BT模式,建設周期和結算周期較短,短期業績爆發力較強。

      上調公司盈利預測與投資評級。受公司行業應用大客戶貢獻收入持續快速增長,智慧城市非BT項目貢獻收入等因素影響,我們提高對公司的收入預測,并相應調整模型,上調公司2013-2015年預測EPS,分別為0.64、0.95、1.33元,三年CAGR為53.0%。我們同時調高公司評級為“買入”,并將目標價提高到23.75元,對應約25倍2014年市盈率。